一、7月15日行情：A股涨停，港股跟涨不同步
A股(002821)：强势涨停，创历史新高
7月15日，凯莱英(002821)A股以涨停收盘，报195.75元，涨幅10.00%，成交额42.40亿元，换手率7.09%，总市值约706.23亿元。盘中14点53分封死涨停板直至收盘。
从日内走势看，凯莱英开盘报175.00元，较昨收盘177.95元略有低开，随后迅速拉升，早盘即涨超5%，午后强势封板。今日最高价195.75元，创52周新高(此前52周最高为87.70元，今日直接翻倍突破)。
港股(06821)：跟涨有限，涨幅不足A股一半
与A股涨停形成鲜明对比的是，港股凯莱英(06821)7月15日收盘报133.7港元，上涨6.1港元，涨幅仅4.78%，成交额3.02亿港元。盘中最高触及138.7港元，正好创下52周新高(此前52周最高为69.2港元，今日同时突破)，但全天涨幅始终在4.78%附近，从未触及10%涨停，收盘涨幅不足A股的一半。
H/A溢价率为-41.02%，即港股较A股折价约四成。以当前汇率(1港元≅0.92元人民币)粗略换算，港股约合123元人民币，A股195.75元，两地价差巨大。
二、创新药风口：政策红利集中释放
今日凯莱英的涨停并非孤立事件——CRO/CMO概念全天活跃，昭衍新药(603127)、美诺华(603538)等多股同步涨停。背后的核心驱动是创新药板块近期密集的政策利好：
1. 基药目录时隔八年首纳创新药
7月9日，国家卫健委等三部门联合发布《国家基本药物目录(2026年版)》，自2026年9月1日起施行。这是继2018年版之后时隔八年的首次系统性调整，共计收载药品794种，新增116种。
最关键的信号：本次调整首次将创新药纳入遴选范围，共有16款创新药入选，其中包括4款国产Ⅰ类新药。国家卫健委明确表示，将在基本药物目录定期动态调整中缩短创新药从上市到进入目录的时间，支持创新药发展。这意味着创新药产业正从政策"鼓励发展"迈入"全力扶持"的新阶段。
2. BD出海持续高景气
2026年上半年，中国创新药BD出海交易金额达997亿美元，约为2024年的2倍、2025年的73%；其中BD对外授权交易首付款总额约50亿美元，已达2025年全年的七成左右。与此同时，2025年药物临床试验登记总量首次突破5000项，较2020年实现翻番。创新药研发管线的持续扩容，直接拉动上游CXO企业的订单需求。
三、最新财务数据：增收不增利背后，真实盈利能力在增强
2026年第一季度核心指标
数据来源：2026年一季报
为什么增收不增利？ 主要系人民币升值导致汇兑损失较高。2026年Q1财务费用达7814.9万元，而去年同期为-4494万元(汇兑收益)。剔除汇兑及股权激励摊销等影响后，经调整净利润同比增长27.91%，真实盈利能力实际在增强，并非基本面恶化。
业务结构：新兴业务成最强增长极
- 小分子CDMO：收入12.00亿元，同比+0.43%(恒定汇率+3.26%)，毛利率46.81%，同比提升1.64个百分点——传统业务毛利率持续优化，基本盘稳健。
- 新兴业务(多肽、寡核苷酸、ADC、生物大分子等)：收入5.98亿元，同比+74.07%，毛利率35.08%，同比提升2.03个百分点——收入占比已达33%，成为驱动增长的核心引擎。
在手订单与合同负债
截至2025年末，在手订单达13.85亿美元，同比增长31.65%，创历史新高。2026年Q1末合同负债3.97亿元，较期初增长57.70%，后续收入转化确定性较强。
2025年全年参考
数据来源：2025年年报
四、同行对比：CXO分化加剧，凯莱英卡位新兴赛道
2026年Q1，CXO行业呈现明显分化格局：
数据来源：4 家上市公司2026年一季报(2026?Q1)官方财报
关键差异解读
药明康德(603259)：一季度营收首破百亿，化学业务收入106.2亿元(同比+43.7%)，其中小分子工艺研发和生产收入69.3亿元(同比+80.1%)，TIDES业务收入23.8亿元(同比+6.1%)。体量最大、增速最快，行业"一哥"地位稳固。
康龙化成(300759)：营收利润双增，新签订单同比增长超30%，核心由小分子CDMO放量、头部客户高增、产能与订单共振驱动。
凯莱英：营收增速与康龙化成接近(16.91% vs 15.48%)，但利润受汇率扰动明显。亮点在于新兴业务增速(+74%)远超同行，多肽/寡核苷酸/ADC赛道卡位积极，市场关注度高。
泰格医药(300347)：利润暴跌70%，主要因少数股东损益高占比、去年同期投资收益高基数所致，与凯莱英的"汇率扰动"性质不同，反映的是临床CRO赛道的阶段性压力。
五、公司层面：产能扩张与股权激励并行
在行业风口之外，凯莱英近期自身也有不少看点：
股权激励落地：7月8日，公司发布2026年A股限制性股票激励计划，拟授予338.80万股，激励对象总人数622人，首次授予价格为每股76.7元。同日，公司还根据H股限制性股票计划授出2783.45万股激励股份。大规模股权激励有助于绑定核心人才，也侧面反映了公司对未来发展的信心。
产能扩张提速：2025年，凯莱英化学大分子CDMO板块实现营收10.28亿元，同比增长123.72%。截至2026年3月末，TIDES相关在手订单金额同比增长127.59%，境外订单占比58.42%。公司已在天津启动总投资20亿元的化学大分子创新药CDMO研发及生产一体化项目。产能方面，多肽固相合成反应器总容积已超45000升，预计2026年底扩容至约69000升，寡核苷酸产能也将由120摩尔提升至180摩尔。
六、资金动向：机构与北向资金博弈激烈
从龙虎榜数据看，7月15日凯莱英买入前5名中，机构专用席位占据3席，合计买入约5.21亿元；卖出前5名中，深股通专用席位卖出2.19亿元，同时也有3家机构席位出现在卖方。机构资金整体净买入，而北向资金(深股通)呈现净卖出态势，多空分歧明显。
ETF方面，重仓凯莱英的ETF共有8只，其中持仓数量最多的为华宝中证医疗ETF(512170)，最新披露规模约280亿元。国泰基金旗下2只基金合计持有151.63万股，今日浮盈约1675万元。
7月15日，凯莱英以涨停姿态创下近一年股价新高，成为CRO/CMO板块领涨标的之一。背后是创新药行业政策红利的集中释放——基药目录首纳创新药、BD出海交易持续放量，为整个CXO产业链提供了基本面支撑。
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